江蘇鳳谷節(jié)能科技有限公司  備受矚目的中央經(jīng)濟工作會議昨日閉幕，確定了明年經(jīng)濟增長任務(wù)和政策基調(diào)。高盛指出，本次會議釋放寬松信號以配合“供給側(cè)改革”，同時明確提出了減稅，且未用“結(jié)構(gòu)性”的字眼加以限制。
　　“雖然政府將總體周期性政策立場設(shè)定為“穩(wěn)健”，但財稅、貨幣和其它政策的基調(diào)較為寬松。”高盛首席中國經(jīng)濟學(xué)家宋宇及其同事在最新的報告中寫道。“此次會議上更加積極的周期性政策立場使得我們對我們的預(yù)測更有信心，即2016年中國的經(jīng)濟增長僅將小幅減少。”
　　具體來說，本次會議意味著“積極的財政政策需要更加有力、財政赤字需要逐步提高。穩(wěn)健的貨幣政策需要加大靈活度，以為結(jié)構(gòu)性改革提供合適的條件。”
　　官媒《中國證券報》今晨的社評文章也著力渲染了宏觀經(jīng)濟對寬松的需求。“宏觀政策可適當增加寬松力度，讓貨幣政策繼續(xù)引導(dǎo)實際利率下降，推行提高赤字、資產(chǎn)證券化等更積極的財政政策，加強產(chǎn)能出清，推動金融改革，持續(xù)深化結(jié)構(gòu)性改革。”
　　寬松的政策基調(diào)，可以更好地配合明年經(jīng)濟增長的五大任務(wù)（高盛總結(jié)如下）。關(guān)于“為結(jié)構(gòu)性改革提供合適的條件”的補充說明較為明確，宋宇等表示，“這似乎終結(jié)了關(guān)于貨幣政策是否應(yīng)該偏緊以壓力促進改革還是適度寬松否則結(jié)構(gòu)性改革難以推進的爭論。”
　　1.化解產(chǎn)能過剩：強調(diào)要為實施市場化破產(chǎn)程序創(chuàng)造條件，對由于產(chǎn)能削減而導(dǎo)致的失業(yè)加大財稅支持。
　　2.降低企業(yè)成本：要研究降低稅率和降低企業(yè)成本的辦法。
　　3.化解房地產(chǎn)庫存：通過戶籍制度改革幫助非戶籍人口在就業(yè)地落戶、買房，從而穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。政府還將鼓勵開發(fā)商適當降價、促進房地產(chǎn)業(yè)兼并重組、取消過時的限制性措施。聲明還提到要發(fā)展住房租賃市場并將其作為降低庫存的措施之一。
　　4.擴大有效供給、支持增長的薄弱領(lǐng)域：要堅持精準扶貧、脫貧，支持企業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備更新、降低企業(yè)債務(wù)負擔(dān)、創(chuàng)新金融支持方式。
　　5.采取進一步措施防范化解金融風(fēng)險：2016年政府將進一步去杠桿以防范并化解金融風(fēng)險。
　　這些無不體現(xiàn)著“供給側(cè)改革”的管理思路。北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授曹和平表示，過去中國常常是總需求管理，而這次提出的去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務(wù)都是總供給管理，是對一個國家生產(chǎn)能力的管理，這點讓人印象極為深刻。
　　宋宇等還注意到，“供給側(cè)改革”的核心措施之一——減稅在聲明中也被明確提及。“聲明明確提出了一項積極舉措——減稅，而且并未使用“結(jié)構(gòu)性”的字眼加以限制。”
　　通過減稅來擴大財政赤字不同于僅僅是加大政府支出擴大財政赤字。如果實施得當，再加上匯率的靈活性，這有助于緩解消費者因為較大的價格差異而日益選擇在海外消費的問題。
　　不過，“鑒于政府收入增長放緩帶來的壓力以及經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中日益上升的維持社會穩(wěn)定的必要性，政府是否能夠成功進行總體減稅仍有待觀察。”
　　關(guān)于貨幣政策應(yīng)加大靈活度的聲明也和松緊適度的表述有著微妙的差別，但這一信號難以解讀，宋宇等表示。匯率方面，聲明僅提到要“完善匯率形成機制”，并未展開說明。
　　房地產(chǎn)政策方面，取消房產(chǎn)政策限制的表述引起了一些解讀上的混亂，高盛的解讀是：
　　取消房產(chǎn)政策限制的表述引起了一些解讀上的混亂。有人將此解讀為如取消對城鎮(zhèn)住宅70年產(chǎn)權(quán)的限制，但新聞稿原文為“取消過時的限制性措施”。雖然取消這一限制無疑將是一個積極變化，但這是一個巨大的改變。聲明只是指出過去關(guān)于禁止人們從事房地產(chǎn)相關(guān)活動之類的過時規(guī)定應(yīng)被取消。
　　在高盛看來，進行結(jié)構(gòu)性改革似是堅定目標，但關(guān)鍵在于執(zhí)行：
　　從聲明措辭來看，結(jié)構(gòu)性改革似乎是堅定的政策目標，不過未來改革的關(guān)鍵在于執(zhí)行。在過去，改革的執(zhí)行并非一帆風(fēng)順，那些給改革前進造成困難的因素不會一夜之間消失。比如對于靈活寬松的貨幣政策立場和降低經(jīng)濟總體杠桿率之間也存在矛盾。我們預(yù)計在最高領(lǐng)導(dǎo)層的重視之下，2016年改革的步伐將略快于前一段時期。但是如果改革大幅提速，則這將比我們的基本預(yù)測更積極。

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